Q4 2024 | Q4 2023 | % Change | ||||||||||||||||||
EPS | $ | 1.98 | $ | 1.70 | 16.5 | % | ||||||||||||||
FFO per share (1) | $ | 2.63 | $ | 2.63 | — | % | ||||||||||||||
Core FFO per share (1) | $ | 2.80 | $ | 2.74 | 2.2 | % | ||||||||||||||
Full Year 2024 | Full Year 2023 | % Change | ||||||||||||||||||
EPS | $ | 7.60 | $ | 6.56 | 15.9 | % | ||||||||||||||
FFO per share (1) | $ | 10.98 | $ | 10.32 | 6.4 | % | ||||||||||||||
Core FFO per share (1) | $ | 11.01 | $ | 10.63 | 3.6 | % | ||||||||||||||
(1) For additional detail on reconciling items between net income attributable to common stockholders, FFO and Core FFO, see Attachment 14, table 3. | ||||||||||||||||||||
Q4 2024 Results Compared to Q4 2023 | |||||||||||
Per Share | |||||||||||
EPS | FFO | Core FFO | |||||||||
Q4 2023 per share reported results | $ | 1.70 | $ | 2.63 | $ | 2.74 | |||||
Same Store Residential NOI (1) | 0.07 | 0.07 | 0.07 | ||||||||
Other Residential NOI | 0.10 | 0.10 | 0.10 | ||||||||
Overhead and other | (0.02) | (0.02) | (0.02) | ||||||||
Capital markets and transaction activity | (0.09) | (0.09) | (0.09) | ||||||||
Non-core items (2) | (0.06) | (0.06) | — | ||||||||
Real estate gains, depreciation expense and other | 0.28 | — | — | ||||||||
Q4 2024 per share reported results | $ | 1.98 | $ | 2.63 | $ | 2.80 | |||||
(1) Consists of increases of $0.15 in revenue and $0.08 in operating expenses. | |||||||||||
(2) For detail of non-core items, see Attachment 14, table 3. | |||||||||||
Q4 2024 Results Compared to November 2024 Outlook | |||||||||||
Per Share | |||||||||||
EPS | FFO | Core FFO | |||||||||
Projected per share (1) | $ | 1.66 | $ | 2.72 | $ | 2.83 | |||||
Same Store Residential NOI (2) | (0.03) | (0.03) | (0.03) | ||||||||
Other Residential and Commercial NOI | 0.01 | 0.01 | 0.01 | ||||||||
Overhead and other | (0.01) | (0.01) | (0.01) | ||||||||
Non-core items (3) | (0.06) | (0.06) | — | ||||||||
Real estate gains, depreciation expense and other | 0.41 | — | — | ||||||||
Q4 2024 per share reported results | $ | 1.98 | $ | 2.63 | $ | 2.80 | |||||
(1) The mid-point of the Company's November 2024 outlook. | |||||||||||
(2) Consists of unfavorable revenue of $0.01 and unfavorable operating expenses of $0.02, of which $0.01 relates to delayed property tax refunds, now expected in 2025, and $0.01 relates to utilities, most of which we expect to recover through resident reimbursements in 2025. | |||||||||||
(3) For detail of non-core items, see Attachment 14, table 3. | |||||||||||
Full Year 2024 Results Compared to Full Year 2023 | |||||||||||
Per Share | |||||||||||
EPS | FFO | Core FFO | |||||||||
Full Year 2023 per share reported results | $ | 6.56 | $ | 10.32 | $ | 10.63 | |||||
Same Store Residential NOI (1) | 0.34 | 0.34 | 0.34 | ||||||||
Other Residential NOI | 0.39 | 0.39 | 0.39 | ||||||||
Overhead and other | (0.09) | (0.09) | (0.09) | ||||||||
Capital markets and transaction activity | (0.22) | (0.24) | (0.24) | ||||||||
Unconsolidated investment income and management fees | (0.02) | (0.02) | (0.02) | ||||||||
Non-core items (2) | 0.28 | 0.28 | — | ||||||||
Real estate gains, depreciation expense and other | 0.36 | — | — | ||||||||
Full Year 2024 per share reported results | $ | 7.60 | $ | 10.98 | $ | 11.01 | |||||
(1) Consists of increases of $0.62 in revenue and $0.28 in operating expenses. | |||||||||||
(2) For detail of non-core items, see Attachment 14, table 3. | |||||||||||
Q4 2024 Compared to Q4 2023 | ||||||||||||||||||||||||||
Same Store Residential | ||||||||||||||||||||||||||
Revenue (1) | Opex (2) | % of Q4 2024 NOI | ||||||||||||||||||||||||
NOI | ||||||||||||||||||||||||||
New England | 4.1 | % | 2.8 | % | 4.8 | % | 13.3 | % | ||||||||||||||||||
Metro NY/NJ | 3.9 | % | 5.7 | % | 3.0 | % | 20.0 | % | ||||||||||||||||||
Mid-Atlantic | 3.9 | % | 11.0 | % | 1.0 | % | 15.6 | % | ||||||||||||||||||
Southeast FL | 1.2 | % | (4.4) | % | 4.7 | % | 3.3 | % | ||||||||||||||||||
Denver, CO | 0.3 | % | (6.2) | % | 3.0 | % | 1.6 | % | ||||||||||||||||||
Pacific NW | 4.8 | % | 6.9 | % | 4.0 | % | 6.4 | % | ||||||||||||||||||
N. California | 2.4 | % | 9.2 | % | (0.3) | % | 16.3 | % | ||||||||||||||||||
S. California | 2.5 | % | 3.5 | % | 2.1 | % | 22.3 | % | ||||||||||||||||||
Other Expansion Regions | 0.5 | % | (1.9) | % | 1.9 | % | 1.2 | % | ||||||||||||||||||
Total | 3.2 | % | 5.4 | % | 2.3 | % | 100.0 | % | ||||||||||||||||||
(1) See Attachment 4, Quarterly Residential Revenue and Occupancy Changes - Same Store, for additional detail. | ||||||||||||||||||||||||||
(2) See Attachment 7, Residential Operating Expenses ("Opex") - Same Store, for discussion of variances. | ||||||||||||||||||||||||||
Full Year 2024 Compared to Full Year 2023 | ||||||||||||||||||||||||||
Same Store Residential | ||||||||||||||||||||||||||
Revenue (1) | Opex (2) | % of Full Year 2024 NOI | ||||||||||||||||||||||||
NOI | ||||||||||||||||||||||||||
New England | 4.4 | % | 1.9 | % | 5.5 | % | 13.2 | % | ||||||||||||||||||
Metro NY/NJ | 3.6 | % | 6.0 | % | 2.5 | % | 19.9 | % | ||||||||||||||||||
Mid-Atlantic | 3.4 | % | 9.2 | % | 0.9 | % | 15.5 | % | ||||||||||||||||||
Southeast FL | 1.8 | % | 3.3 | % | 1.0 | % | 3.3 | % | ||||||||||||||||||
Denver, CO | 1.3 | % | (2.9) | % | 3.0 | % | 1.6 | % | ||||||||||||||||||
Pacific NW | 4.1 | % | 4.4 | % | 4.0 | % | 6.4 | % | ||||||||||||||||||
N. California | 1.6 | % | 6.2 | % | (0.2) | % | 16.4 | % | ||||||||||||||||||
S. California | 4.5 | % | 3.7 | % | 4.9 | % | 22.5 | % | ||||||||||||||||||
Other Expansion Regions | (0.8) | % | (0.6) | % | (0.9) | % | 1.2 | % | ||||||||||||||||||
Total | 3.4 | % | 5.0 | % | 2.7 | % | 100.0 | % | ||||||||||||||||||
(1) See Attachment 6, Full Year Residential Revenue and Occupancy Changes - Same Store, for additional detail. | ||||||||||||||||||||||||||
(2) See Attachment 7, Residential Opex - Same Store, for discussion of variances. | ||||||||||||||||||||||||||
Projected EPS, Projected FFO and Projected Core FFO Outlook (1) | ||||||||||||||||||||||||||
Q1 2025 | Full Year 2025 | |||||||||||||||||||||||||
Low | High | Low | High | |||||||||||||||||||||||
Projected EPS | $ | 1.62 | — | $ | 1.72 | $ | 8.24 | — | $ | 8.74 | ||||||||||||||||
Projected FFO per share | $ | 2.73 | — | $ | 2.83 | $ | 11.07 | — | $ | 11.57 | ||||||||||||||||
Projected Core FFO per share | $ | 2.75 | — | $ | 2.85 | $ | 11.14 | — | $ | 11.64 | ||||||||||||||||
(1) See Attachment 14, table 9, for reconciliations of Projected FFO per share and Projected Core FFO per share to Projected EPS. | ||||||||||||||||||||||||||
Full Year Outlook | ||||||||||||||||||||||||||
Full Year 2025 | ||||||||||||||||||||||||||
vs. Full Year 2024 | ||||||||||||||||||||||||||
Low | High | |||||||||||||||||||||||||
Same Store: | ||||||||||||||||||||||||||
Residential revenue change | 2.0% | — | 4.0% | |||||||||||||||||||||||
Residential Opex change | 3.0% | — | 5.2% | |||||||||||||||||||||||
Residential NOI change | 1.3% | — | 3.5% | |||||||||||||||||||||||
Full Year 2024 Results Compared to Full Year 2025 Outlook | |||||||||||
Per Share | |||||||||||
EPS | FFO | Core FFO | |||||||||
2024 per share reported results | $ | 7.60 | $ | 10.98 | $ | 11.01 | |||||
Same Store Residential revenue | 0.57 | 0.57 | 0.57 | ||||||||
Same Store Residential Opex | (0.25) | (0.25) | (0.25) | ||||||||
Commercial NOI | (0.01) | (0.01) | (0.01) | ||||||||
Development and Other Stabilized Residential NOI | 0.33 | 0.33 | 0.33 | ||||||||
Capital markets and transaction activity | (0.29) | (0.29) | (0.29) | ||||||||
Overhead and other | 0.03 | 0.03 | 0.03 | ||||||||
Non-core items (1) | (0.04) | (0.04) | — | ||||||||
Gain on sale of real estate and depreciation expense | 0.55 | — | — | ||||||||
Projected per share - 2025 outlook (2) | $ | 8.49 | $ | 11.32 | $ | 11.39 | |||||
(1) For detail of non-core items, see Attachment 14, table 3 and table 9. | |||||||||||
(2) Represents the mid-point of the Company's outlook. | |||||||||||
Q4 2024 Results Compared to Q1 2025 Outlook | |||||||||||
Per Share | |||||||||||
EPS | FFO | Core FFO | |||||||||
Q4 2024 per share reported results | $ | 1.98 | $ | 2.63 | $ | 2.80 | |||||
Same Store Residential revenue | 0.01 | 0.01 | 0.01 | ||||||||
Same Store Residential Opex | (0.02) | (0.02) | (0.02) | ||||||||
Commercial NOI | 0.01 | 0.01 | 0.01 | ||||||||
Development and Other Stabilized Residential NOI | 0.01 | 0.01 | 0.01 | ||||||||
Capital markets and transaction activity | (0.01) | (0.01) | (0.01) | ||||||||
Non-core items (2) | 0.15 | 0.15 | — | ||||||||
Gain on sale of real estate and depreciation expense | (0.46) | — | — | ||||||||
Projected per share - Q1 2025 outlook (1) | $ | 1.67 | $ | 2.78 | $ | 2.80 | |||||
(1) Represents the mid-point of the Company's outlook. | |||||||||||
(2) For detail of non-core items, see Attachment 14, table 3 and table 9. | |||||||||||
Company Profile | ||||||||
Condensed Consolidated Operating Information.......................................................................................................... | Attachment 1 | |||||||
Condensed Consolidated Balance Sheets.................................................................................................................... | Attachment 2 | |||||||
Sequential Operating Information................................................................................................................................. | Attachment 3 | |||||||
Market Profile - Same Store | ||||||||
Quarterly Residential Revenue and Occupancy Changes............................................................................................ | Attachment 4 | |||||||
Sequential Quarterly Residential Revenue and Occupancy Changes.......................................................................... | Attachment 5 | |||||||
Full Year Residential Revenue and Occupancy Changes....................................................................................... | Attachment 6 | |||||||
Residential Operating Expenses ("Opex").................................................................................................................... | Attachment 7 | |||||||
Development, Unconsolidated Real Estate Investments, Debt Profile and Disposition Activity | ||||||||
Expensed Community Maintenance Costs and Capitalized Community Expenditures................................................ | Attachment 8 | |||||||
Development Communities........................................................................................................................................... | Attachment 9 | |||||||
Unconsolidated Real Estate Investments..................................................................................................................... | Attachment 10 | |||||||
Debt Structure and Select Debt Metrics........................................................................................................................ | Attachment 11 | |||||||
Summary of Disposition Activity.................................................................................................................................... | Attachment 12 | |||||||
Outlook | ||||||||
2025 Outlook................................................................................................................................................. | Attachment 13 | |||||||
Definitions and Reconciliations | ||||||||
Definitions and Reconciliations of Non-GAAP Financial Measures and Other Terms................................................... | Attachment 14 |
Q4 | Q4 | Full Year | Full Year | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
2024 | 2023 | % Change | 2024 | 2023 | % Change | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Revenue: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Rental and other income | $ | 738,810 | $ | 702,695 | 5.1 | % | $ | 2,906,676 | $ | 2,760,187 | 5.3 | % | ||||||||||||||||||||||||||
Management, development and other fees | 1,739 | 2,010 | (13.5) | % | 7,081 | 7,722 | (8.3) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Total | 740,549 | 704,705 | 5.1 | % | 2,913,757 | 2,767,909 | 5.3 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Operating expenses: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Direct property operating expenses, excluding property taxes (2) | 145,862 | 134,749 | 8.2 | % | 576,115 | 539,297 | 6.8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Property taxes | 84,356 | 78,912 | 6.9 | % | 327,611 | 306,794 | 6.8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Total community operating expenses | 230,218 | 213,661 | 7.7 | % | 903,726 | 846,091 | 6.8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Property management and other indirect operating expenses (2)(3) | (51,431) | (36,718) | (40.1) | % | (169,731) | (142,041) | (19.5) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Expensed transaction, development and other pursuit costs, net of recoveries | (11,106) | (10,267) | (8.2) | % | (18,341) | (33,479) | 45.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Interest expense, net (4) | (58,976) | (49,471) | (19.2) | % | (226,589) | (205,992) | (10.0) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Loss on extinguishment of debt, net | — | — | — | — | (150) | 100.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
Depreciation expense | (215,539) | (210,694) | (2.3) | % | (846,853) | (816,965) | (3.7) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
General and administrative expense | (17,691) | (17,992) | 1.7 | % | (77,697) | (76,534) | (1.5) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Casualty loss | — | (568) | 100.0 | % | (2,935) | (9,118) | 67.8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Income from unconsolidated investments (5)(6) | 4,293 | 1,709 | 151.2 | % | 50,682 | 13,454 | 276.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Gain on sale of communities | 121,841 | 77,994 | 56.2 | % | 363,300 | 287,424 | 26.4 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Other real estate activity | 117 | (533) | (122.0) | % | 753 | 174 | 332.8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Income before income taxes | 281,839 | 244,504 | 15.3 | % | 1,082,620 | 938,591 | 15.3 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Income tax benefit (expense) | 253 | (2,438) | N/A | (445) | (10,153) | (95.6) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
Net income | 282,092 | 242,066 | 16.5 | % | 1,082,175 | 928,438 | 16.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Net (income) loss attributable to noncontrolling interests | — | (97) | 100.0 | % | (181) | 387 | N/A | |||||||||||||||||||||||||||||||
Net income attributable to common stockholders | $ | 282,092 | $ | 241,969 | 16.6 | % | $ | 1,081,994 | $ | 928,825 | 16.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||
Net income attributable to common stockholders per common share - basic | $ | 1.98 | $ | 1.70 | 16.5 | % | $ | 7.61 | $ | 6.56 | 16.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||
Net income attributable to common stockholders per common share - diluted | $ | 1.98 | $ | 1.70 | 16.5 | % | $ | 7.60 | $ | 6.56 | 15.9 | % | ||||||||||||||||||||||||||
FFO | $ | 374,798 | $ | 374,237 | 0.1 | % | $ | 1,564,853 | $ | 1,462,261 | 7.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||
Per common share - diluted | $ | 2.63 | $ | 2.63 | — | % | $ | 10.98 | $ | 10.32 | 6.4 | % | ||||||||||||||||||||||||||
Core FFO | $ | 399,386 | $ | 389,712 | 2.5 | % | $ | 1,568,394 | $ | 1,505,598 | 4.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||
Per common share - diluted | $ | 2.80 | $ | 2.74 | 2.2 | % | $ | 11.01 | $ | 10.63 | 3.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||
Dividends declared - common | $ | 242,252 | $ | 234,797 | 3.2 | % | $ | 968,764 | $ | 935,785 | 3.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||
Per common share | $ | 1.70 | $ | 1.65 | 3.0 | % | $ | 6.80 | $ | 6.60 | 3.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||
Weighted average common shares and participating securities outstanding - basic | 142,325,953 | 142,098,397 | 0.2 | % | 142,272,967 | 141,560,642 | 0.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Weighted average common shares outstanding - diluted | 142,705,114 | 142,229,122 | 0.3 | % | 142,458,604 | 141,643,788 | 0.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Total outstanding common shares and operating partnership units | 142,254,022 | 142,025,456 | 0.2 | % | 142,254,022 | 142,025,456 | 0.2 | % |
(1) | See Attachment 14- Definitions and Reconciliations of Non-GAAP Financial Measures and Other Terms, table 3 for detail of non-core items. | ||||
(2) | The Company updated its presentation for the centralization of operating activities into a shared services model to include $3,178 and $12,607 of platform costs that were historically presented as direct property operating expenses, excluding property taxes, as a component of property management and other indirect operating expenses for Q4 and Full Year 2023, respectively. | ||||
(3) | Includes $13,242 and $19,156 of advocacy contributions for Q4 and Full Year 2024, respectively. | ||||
(4) | Includes $5,524 and $26,207 of interest income from invested cash for Q4 and Full Year 2024, respectively, and $9,354 and $33,658 for Q4 and Full Year 2023, respectively. | ||||
(5) | Includes $5,621 and $17,394 of SIP interest income for Q4 and Full Year 2024, respectively, and $2,340 and $6,204 for Q4 and Full Year 2023, respectively. | ||||
(6) | Includes ($1,636) and $33,137 for Q4 and Full Year 2024, respectively, consisting primarily of net unrealized (losses) gains on technology investments. |
December 31, | December 31, | |||||||||||||
2024 | 2023 | |||||||||||||
Real estate | $ | 26,729,928 | $ | 25,396,856 | ||||||||||
Less accumulated depreciation | (8,164,411) | (7,521,962) | ||||||||||||
Net operating real estate | 18,565,517 | 17,874,894 | ||||||||||||
Construction in progress, including land | 1,042,673 | 1,268,915 | ||||||||||||
Land held for development | 151,922 | 199,062 | ||||||||||||
Real estate assets held for sale, net | 6,950 | — | ||||||||||||
Total real estate, net | 19,767,062 | 19,342,871 | ||||||||||||
Cash and cash equivalents | 108,576 | 397,890 | ||||||||||||
Restricted cash | 158,500 | 133,070 | ||||||||||||
Unconsolidated investments | 227,320 | 220,145 | ||||||||||||
Other assets | 739,279 | 584,238 | ||||||||||||
Total assets | $ | 21,000,737 | $ | 20,678,214 | ||||||||||
Unsecured notes, net | $ | 7,358,784 | $ | 7,256,152 | ||||||||||
Unsecured credit facility and commercial paper, net | — | — | ||||||||||||
Notes payable, net | 718,465 | 725,670 | ||||||||||||
Resident security deposits | 62,829 | 63,815 | ||||||||||||
Other liabilities | 919,567 | 847,786 | ||||||||||||
Total liabilities | 9,059,645 | 8,893,423 | ||||||||||||
Redeemable noncontrolling interests | — | 1,473 | ||||||||||||
Equity | 11,941,092 | 11,783,318 | ||||||||||||
Total liabilities and equity | $ | 21,000,737 | $ | 20,678,214 |
Total Apartment Homes | Quarter Ended December 31, 2024 | Quarter Ended September 30, 2024 | Quarter Ended June 30, 2024 | Quarter Ended March 31, 2024 | Quarter Ended December 31, 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Residential Revenue | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Same Store | 76,858 | $ | 670,148 | $ | 668,245 | $ | 660,771 | $ | 654,252 | $ | 649,189 | |||||||||||||||||||||||||||
Other Stabilized (2) | 4,376 | 30,510 | 28,002 | 23,724 | 23,012 | 22,172 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Development/Redevelopment (3) | 9,460 | 23,900 | 20,045 | 13,668 | 8,018 | 4,314 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Commercial Revenue | N/A | 10,470 | 9,626 | 10,555 | 9,633 | 10,185 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Revenue | 90,694 | $ | 735,028 | $ | 725,918 | $ | 708,718 | $ | 694,915 | $ | 685,860 | |||||||||||||||||||||||||||
Residential Operating Expense | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Same Store | $ | 208,065 | $ | 214,012 | $ | 202,557 | $ | 200,516 | $ | 197,360 | ||||||||||||||||||||||||||||
Other Stabilized (2) | 10,672 | 9,585 | 7,301 | 7,449 | 7,021 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Development/Redevelopment | 8,605 | 6,071 | 4,580 | 3,664 | 2,133 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Commercial Operating Expense | 1,626 | 1,829 | 1,819 | 1,797 | 1,791 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Operating Expense | $ | 228,968 | $ | 231,497 | $ | 216,257 | $ | 213,426 | $ | 208,305 | ||||||||||||||||||||||||||||
Residential NOI | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Same Store | $ | 462,083 | $ | 454,233 | $ | 458,214 | $ | 453,736 | $ | 451,829 | ||||||||||||||||||||||||||||
Other Stabilized (2) | 19,838 | 18,417 | 16,423 | 15,563 | 15,151 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Development/Redevelopment | 15,295 | 13,974 | 9,088 | 4,354 | 2,181 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Commercial NOI | 8,844 | 7,797 | 8,736 | 7,836 | 8,394 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Total NOI | $ | 506,060 | $ | 494,421 | $ | 492,461 | $ | 481,489 | $ | 477,555 | ||||||||||||||||||||||||||||
Same Store Average Revenue per Occupied Home (4) | $ | 3,040 | $ | 3,033 | $ | 2,986 | $ | 2,958 | $ | 2,944 | ||||||||||||||||||||||||||||
Same Store Economic Occupancy | 95.6 | % | 95.5 | % | 96.0 | % | 95.9 | % | 95.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||
Same Store Turnover (5) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Current year period / Prior year period | 34.5% / 37.8% | 53.8% / 58.2% | 44.2% / 50.1% | 34.2% / 37.3% | 37.8% / 39.0% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Current year / Prior year | 41.7% / 45.9% | 45.9% / 44.2% |
SAME STORE LIKE-TERM EFFECTIVE RENT CHANGE | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
October 2024 | November 2024 | December 2024 | Q4 2024 | January 2025 (6) | |||||||||||||||||||||||||||||||
New England | 3.7 | % | 3.4 | % | 3.2 | % | 3.4 | % | 1.6 | % | |||||||||||||||||||||||||
Metro NY/NJ | 1.7 | % | 0.6 | % | 1.0 | % | 1.2 | % | 0.9 | % | |||||||||||||||||||||||||
Mid-Atlantic | 2.8 | % | 1.8 | % | 1.9 | % | 2.2 | % | 2.4 | % | |||||||||||||||||||||||||
Southeast FL | (2.1) | % | (0.8) | % | 0.1 | % | (1.2) | % | (0.9) | % | |||||||||||||||||||||||||
Denver, CO | (0.3) | % | (0.4) | % | (4.8) | % | (1.4) | % | (4.8) | % | |||||||||||||||||||||||||
Pacific NW | 1.6 | % | 1.5 | % | 0.7 | % | 1.3 | % | 2.7 | % | |||||||||||||||||||||||||
N. California | (1.3) | % | (1.1) | % | 0.5 | % | (0.7) | % | 1.9 | % | |||||||||||||||||||||||||
S. California | 1.2 | % | 1.2 | % | 0.8 | % | 1.1 | % | 1.3 | % | |||||||||||||||||||||||||
Other Expansion Regions | (7.0) | % | (5.5) | % | (1.1) | % | (5.1) | % | (3.0) | % | |||||||||||||||||||||||||
Total | 1.2 | % | 1.0 | % | 1.2 | % | 1.1 | % | (6) | 1.4 | % | (6) |
(1) | Includes consolidated communities and excludes communities that have been sold or that are classified as held for sale. See Attachment 14 - Definitions and Reconciliations of Non-GAAP Financial Measures and Other Terms for the definition of capitalized terms. | ||||
(2) | Results for these communities prior to January 1, 2024 may reflect operations prior to stabilization, including lease-up, such that occupancy is not stabilized. | ||||
(3) | For per home rent projections and Economic Occupancy for Development communities currently under construction, see Attachment 9 - Development Communities. | ||||
(4) | Reflects the effect of Residential concessions amortized over the average lease term and includes uncollectible lease revenue and revenue from government rent relief programs. | ||||
(5) | Turnover is the annualized number of units turned over during the period, divided by the total number of Same Store apartment homes for the respective period, and excludes any third-party managed communities. | ||||
(6) | For the three months ended December 31, 2024, New Move-In Like-Term Effective Rent Change was (1.8)% and Renewal Like-Term Effective Rent Change was 3.9%. New Move-In Like-Term Effective Rent Change was (1.1)% and Renewal Like-Term Effective Rent Change was 3.8% for January 2025. |
Apartment Homes | Average Monthly Revenue Per Occupied Home | Economic Occupancy | Residential Revenue ($000s)(1) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
% Change Excluding Rent Relief (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Q4 24 | Q4 23 | % Change | Q4 24 | Q4 23 | % Change | Q4 24 | Q4 23 | % Change | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New England | 9,134 | $ | 3,414 | $ | 3,280 | 4.1 | % | 96.3 | % | 96.3 | % | 0.0 | % | $ | 90,107 | $ | 86,553 | 4.1 | % | 3.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Metro NY/NJ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New York City, NY | 3,788 | 4,349 | 4,125 | 5.4 | % | 95.7 | % | 96.6 | % | (0.9) | % | 47,324 | 45,280 | 4.5 | % | 4.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New York - Suburban | 3,563 | 3,709 | 3,564 | 4.1 | % | 95.2 | % | 95.0 | % | 0.2 | % | 37,751 | 36,173 | 4.4 | % | 4.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New Jersey | 5,189 | 3,403 | 3,314 | 2.7 | % | 95.9 | % | 95.6 | % | 0.3 | % | 50,794 | 49,330 | 3.0 | % | 3.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Metro NY/NJ | 12,540 | 3,776 | 3,630 | 4.0 | % | 95.6 | % | 95.8 | % | (0.2) | % | 135,869 | 130,783 | 3.9 | % | 4.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mid-Atlantic | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Washington DC | 2,626 | 2,702 | 2,577 | 4.9 | % | 92.3 | % | 92.3 | % | 0.0 | % | 19,645 | 18,730 | 4.9 | % | 4.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Northern Virginia | 6,107 | 2,691 | 2,565 | 4.9 | % | 95.8 | % | 95.9 | % | (0.1) | % | 47,238 | 45,053 | 4.8 | % | 4.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Suburban Maryland | 2,595 | 2,358 | 2,255 | 4.6 | % | 95.1 | % | 96.2 | % | (1.1) | % | 17,457 | 16,883 | 3.4 | % | 4.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Baltimore, MD | 3,154 | 2,305 | 2,257 | 2.1 | % | 94.7 | % | 95.3 | % | (0.6) | % | 20,650 | 20,360 | 1.4 | % | 1.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mid-Atlantic | 14,482 | 2,549 | 2,445 | 4.3 | % | 94.8 | % | 95.1 | % | (0.3) | % | 104,990 | 101,026 | 3.9 | % | 4.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Southeast FL | 2,837 | 2,888 | 2,871 | 0.6 | % | 97.5 | % | 96.9 | % | 0.6 | % | 23,963 | 23,690 | 1.2 | % | 1.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Denver, CO | 1,539 | 2,343 | 2,296 | 2.0 | % | 94.3 | % | 95.9 | % | (1.6) | % | 10,199 | 10,166 | 0.3 | % | 0.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Pacific Northwest | 5,109 | 2,840 | 2,718 | 4.5 | % | 95.8 | % | 95.5 | % | 0.3 | % | 41,695 | 39,779 | 4.8 | % | 4.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Northern California | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
San Jose, CA | 4,727 | 3,092 | 3,014 | 2.6 | % | 96.0 | % | 95.5 | % | 0.5 | % | 42,072 | 40,784 | 3.2 | % | 3.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Oakland - East Bay, CA | 4,244 | 2,802 | 2,778 | 0.9 | % | 95.2 | % | 95.1 | % | 0.1 | % | 33,982 | 33,648 | 1.0 | % | 1.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
San Francisco, CA | 3,074 | 3,517 | 3,427 | 2.6 | % | 95.9 | % | 95.7 | % | 0.2 | % | 31,106 | 30,223 | 2.9 | % | 2.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Northern California | 12,045 | 3,098 | 3,036 | 2.0 | % | 95.7 | % | 95.4 | % | 0.3 | % | 107,160 | 104,655 | 2.4 | % | 2.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Southern California | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Los Angeles, CA | 12,000 | 2,858 | 2,813 | 1.6 | % | 95.6 | % | 95.4 | % | 0.2 | % | 98,315 | 96,480 | 1.9 | % | 2.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Orange County, CA | 4,024 | 3,002 | 2,870 | 4.6 | % | 94.9 | % | 95.9 | % | (1.0) | % | 34,392 | 33,229 | 3.5 | % | 3.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
San Diego, CA | 1,767 | 2,975 | 2,863 | 3.9 | % | 96.6 | % | 96.5 | % | 0.1 | % | 15,237 | 14,650 | 4.0 | % | 3.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Southern California | 17,791 | 2,902 | 2,831 | 2.5 | % | 95.5 | % | 95.6 | % | (0.1) | % | 147,944 | 144,359 | 2.5 | % | 2.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other Expansion Regions | 1,381 | 2,075 | 2,082 | (0.3) | % | 95.6 | % | 94.8 | % | 0.8 | % | 8,221 | 8,178 | 0.5 | % | 0.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Same Store | 76,858 | $ | 3,040 | $ | 2,944 | 3.3 | % | 95.6 | % | 95.7 | % | (0.1) | % | $ | 670,148 | $ | 649,189 | 3.2 | % | 3.3 | % |
Apartment Homes | Average Monthly Revenue Per Occupied Home | Economic Occupancy | Residential Revenue ($000s)(1) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
% Change Excluding Rent Relief (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Q4 24 | Q3 24 | % Change | Q4 24 | Q3 24 | % Change | Q4 24 | Q3 24 | % Change | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New England | 9,134 | $ | 3,414 | $ | 3,404 | 0.3 | % | 96.3 | % | 96.7 | % | (0.4) | % | $ | 90,107 | $ | 90,221 | (0.1) | % | (0.4) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Metro NY/NJ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New York City, NY | 3,788 | 4,349 | 4,266 | 1.9 | % | 95.7 | % | 96.1 | % | (0.4) | % | 47,324 | 46,561 | 1.6 | % | 1.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New York - Suburban | 3,563 | 3,709 | 3,689 | 0.5 | % | 95.2 | % | 94.3 | % | 0.9 | % | 37,751 | 37,173 | 1.6 | % | 1.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New Jersey | 5,189 | 3,403 | 3,408 | (0.1) | % | 95.9 | % | 95.0 | % | 0.9 | % | 50,794 | 50,390 | 0.8 | % | 0.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Metro NY/NJ | 12,540 | 3,776 | 3,747 | 0.8 | % | 95.6 | % | 95.2 | % | 0.4 | % | 135,869 | 134,124 | 1.3 | % | 1.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mid-Atlantic | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Washington DC | 2,626 | 2,702 | 2,731 | (1.1) | % | 92.3 | % | 92.2 | % | 0.1 | % | 19,645 | 19,830 | (0.9) | % | (0.9) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Northern Virginia | 6,107 | 2,691 | 2,695 | (0.1) | % | 95.8 | % | 95.2 | % | 0.6 | % | 47,238 | 46,998 | 0.5 | % | 0.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Suburban Maryland | 2,595 | 2,358 | 2,332 | 1.1 | % | 95.1 | % | 94.3 | % | 0.8 | % | 17,457 | 17,115 | 2.0 | % | 2.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Baltimore, MD | 3,154 | 2,305 | 2,320 | (0.6) | % | 94.7 | % | 95.5 | % | (0.8) | % | 20,650 | 20,969 | (1.5) | % | (1.5) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mid-Atlantic | 14,482 | 2,549 | 2,555 | (0.2) | % | 94.8 | % | 94.5 | % | 0.3 | % | 104,990 | 104,912 | 0.1 | % | 0.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Southeast FL | 2,837 | 2,888 | 2,902 | (0.5) | % | 97.5 | % | 96.4 | % | 1.1 | % | 23,963 | 23,815 | 0.6 | % | 0.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Denver, CO | 1,539 | 2,343 | 2,356 | (0.6) | % | 94.3 | % | 94.6 | % | (0.3) | % | 10,199 | 10,291 | (0.9) | % | (0.8) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Pacific Northwest | 5,109 | 2,840 | 2,820 | 0.7 | % | 95.8 | % | 96.0 | % | (0.2) | % | 41,695 | 41,484 | 0.5 | % | 0.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Northern California | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
San Jose, CA | 4,727 | 3,092 | 3,107 | (0.5) | % | 96.0 | % | 96.4 | % | (0.4) | % | 42,072 | 42,495 | (1.0) | % | (1.0) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Oakland - East Bay, CA | 4,244 | 2,802 | 2,810 | (0.3) | % | 95.2 | % | 94.9 | % | 0.3 | % | 33,982 | 33,940 | 0.1 | % | 0.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
San Francisco, CA | 3,074 | 3,517 | 3,483 | 1.0 | % | 95.9 | % | 95.0 | % | 0.9 | % | 31,106 | 30,502 | 2.0 | % | 1.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Northern California | 12,045 | 3,098 | 3,098 | 0.0 | % | 95.7 | % | 95.5 | % | 0.2 | % | 107,160 | 106,937 | 0.2 | % | 0.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Southern California | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Los Angeles, CA | 12,000 | 2,858 | 2,853 | 0.2 | % | 95.6 | % | 95.8 | % | (0.2) | % | 98,315 | 98,343 | 0.0 | % | 0.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Orange County, CA | 4,024 | 3,002 | 2,981 | 0.7 | % | 94.9 | % | 96.1 | % | (1.2) | % | 34,392 | 34,571 | (0.5) | % | (0.6) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
San Diego, CA | 1,767 | 2,975 | 2,989 | (0.5) | % | 96.6 | % | 96.6 | % | 0.0 | % | 15,237 | 15,299 | (0.4) | % | (0.5) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Southern California | 17,791 | 2,902 | 2,896 | 0.2 | % | 95.5 | % | 95.9 | % | (0.4) | % | 147,944 | 148,213 | (0.2) | % | (0.2) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other Expansion Regions | 1,381 | 2,075 | 2,147 | (3.4) | % | 95.6 | % | 92.7 | % | 2.9 | % | 8,221 | 8,248 | (0.3) | % | (0.3) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Same Store | 76,858 | $ | 3,040 | $ | 3,033 | 0.2 | % | 95.6 | % | 95.5 | % | 0.1 | % | $ | 670,148 | $ | 668,245 | 0.3 | % | 0.3 | % |
Apartment Homes | Average Monthly Revenue Per Occupied Home | Economic Occupancy | Residential Revenue ($000s)(1) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
% Change Excluding Rent Relief (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Full Year 2024 | Full Year 2023 | % Change | Full Year 2024 | Full Year 2023 | % Change | Full Year 2024 | Full Year 2023 | % Change | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New England | 9,134 | $ | 3,370 | $ | 3,226 | 4.5 | % | 96.5 | % | 96.6 | % | (0.1) | % | $ | 356,399 | $ | 341,506 | 4.4 | % | 4.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Metro NY/NJ | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New York City, NY | 3,788 | 4,253 | 4,046 | 5.1 | % | 96.1 | % | 96.4 | % | (0.3) | % | 185,768 | 177,271 | 4.8 | % | 5.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New York - Suburban | 3,563 | 3,654 | 3,528 | 3.6 | % | 94.8 | % | 94.8 | % | 0.0 | % | 148,189 | 143,024 | 3.6 | % | 4.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New Jersey | 5,189 | 3,369 | 3,280 | 2.7 | % | 95.7 | % | 95.8 | % | (0.1) | % | 200,716 | 195,743 | 2.5 | % | 2.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Metro NY/NJ | 12,540 | 3,717 | 3,582 | 3.8 | % | 95.6 | % | 95.7 | % | (0.1) | % | 534,673 | 516,038 | 3.6 | % | 4.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mid-Atlantic | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Washington DC | 2,626 | 2,667 | 2,599 | 2.6 | % | 91.9 | % | 92.8 | % | (0.9) | % | 77,211 | 75,976 | 1.6 | % | 1.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Northern Virginia | 6,107 | 2,642 | 2,531 | 4.4 | % | 96.0 | % | 95.8 | % | 0.2 | % | 185,778 | 177,780 | 4.5 | % | 4.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Suburban Maryland | 2,595 | 2,316 | 2,208 | 4.9 | % | 95.1 | % | 96.1 | % | (1.0) | % | 68,623 | 66,084 | 3.8 | % | 4.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Baltimore, MD | 3,154 | 2,284 | 2,226 | 2.6 | % | 95.4 | % | 95.7 | % | (0.3) | % | 82,432 | 80,647 | 2.2 | % | 2.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mid-Atlantic | 14,482 | 2,510 | 2,419 | 3.8 | % | 94.9 | % | 95.3 | % | (0.4) | % | 414,044 | 400,487 | 3.4 | % | 3.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Southeast FL | 2,837 | 2,897 | 2,852 | 1.6 | % | 97.1 | % | 96.9 | % | 0.2 | % | 95,809 | 94,070 | 1.8 | % | 2.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Denver, CO | 1,539 | 2,329 | 2,265 | 2.8 | % | 94.6 | % | 96.0 | % | (1.4) | % | 40,691 | 40,166 | 1.3 | % | 1.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Pacific Northwest | 5,109 | 2,789 | 2,705 | 3.1 | % | 96.3 | % | 95.3 | % | 1.0 | % | 164,655 | 158,115 | 4.1 | % | 4.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Northern California | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
San Jose, CA | 4,727 | 3,068 | 2,993 | 2.5 | % | 96.4 | % | 96.2 | % | 0.2 | % | 167,714 | 163,231 | 2.7 | % | 2.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Oakland - East Bay, CA | 4,244 | 2,789 | 2,750 | 1.4 | % | 95.1 | % | 95.8 | % | (0.7) | % | 135,098 | 134,150 | 0.7 | % | 0.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
San Francisco, CA | 3,074 | 3,467 | 3,432 | 1.0 | % | 95.7 | % | 95.8 | % | (0.1) | % | 122,402 | 121,159 | 1.0 | % | 1.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Northern California | 12,045 | 3,072 | 3,019 | 1.8 | % | 95.8 | % | 96.0 | % | (0.2) | % | 425,214 | 418,540 | 1.6 | % | 1.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Southern California | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Los Angeles, CA | 12,000 | 2,840 | 2,732 | 4.0 | % | 95.9 | % | 95.7 | % | 0.2 | % | 392,200 | 376,254 | 4.2 | % | 4.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Orange County, CA | 4,024 | 2,952 | 2,802 | 5.4 | % | 95.8 | % | 96.1 | % | (0.3) | % | 136,542 | 130,059 | 5.0 | % | 5.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
San Diego, CA | 1,767 | 2,954 | 2,798 | 5.6 | % | 96.5 | % | 96.7 | % | (0.2) | % | 60,462 | 57,348 | 5.4 | % | 5.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Southern California | 17,791 | 2,877 | 2,755 | 4.4 | % | 95.9 | % | 95.9 | % | 0.0 | % | 589,204 | 563,661 | 4.5 | % | 4.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other Expansion Regions | 1,381 | 2,101 | 2,094 | 0.3 | % | 94.0 | % | 95.0 | % | (1.0) | % | 32,727 | 32,979 | (0.8) | % | (0.8) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Same Store | 76,858 | $ | 3,004 | $ | 2,902 | 3.5 | % | 95.8 | % | 95.9 | % | (0.1) | % | $ | 2,653,416 | $ | 2,565,562 | 3.4 | % | 3.6 | % |
Q4 2024 | Q4 2023 | % Change | Q4 2024 % of Total Opex | Full Year 2024 | Full Year 2023 | % Change | Full Year 2024 % of Total Opex | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Property taxes (2) | $ | 76,237 | $ | 72,700 | 4.9 | % | 36.6 | % | $ | 298,168 | $ | 284,283 | 4.9 | % | 36.1 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Payroll (3) | 38,203 | 37,976 | 0.6 | % | 18.4 | % | 152,571 | 152,645 | — | % | 18.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Repairs & maintenance | 34,721 | 34,608 | 0.3 | % | 16.7 | % | 146,800 | 140,801 | 4.3 | % | 17.9 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Utilities (4) | 28,575 | 22,998 | 24.2 | % | 13.7 | % | 109,313 | 93,716 | 16.6 | % | 13.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Office operations | 16,449 | 16,420 | 0.2 | % | 7.9 | % | 63,505 | 63,794 | (0.5) | % | 7.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Insurance (5) | 10,181 | 9,101 | 11.9 | % | 4.9 | % | 39,591 | 35,919 | 10.2 | % | 4.8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Marketing | 3,699 | 3,557 | 4.0 | % | 1.8 | % | 15,202 | 14,781 | 2.8 | % | 1.8 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Same Store Residential Operating Expenses | $ | 208,065 | $ | 197,360 | 5.4 | % | 100.0 | % | $ | 825,150 | $ | 785,939 | 5.0 | % | 100.0 | % |
(1) | Same Store operating expenses exclude indirect costs for corporate-level property management and other support-related services. | ||||
(2) | Property taxes increased for Q4 and Full Year 2024 over the prior year periods due to (i) increased assessments across the portfolio and (ii) the expiration of property tax incentive programs primarily at certain of our properties in New York City. The expiration of property tax incentive programs represents $821 or 23% of the 4.9% increase in property taxes for Q4 2024 and $5,364 or 39% of the 4.9% increase in property taxes for Full Year 2024. | ||||
(3) | Payroll costs increased for Q4 and decreased for Full Year 2024 from the prior year. The Full Year decrease is primarily due to a reduction in on-site associates and favorable benefits costs, partially offset by wage increases. | ||||
(4) | Utilities increased for Q4 and Full Year 2024 over the prior year periods primarily due to the implementation of the Company’s bulk internet offering, which is $2,508 or 45% of the 24.2% increase in utilities for Q4 2024 and $10,898 or 70% of the 16.6% increase in utilities for Full Year 2024. The increases for Q4 and Full Year 2024 are also due to increases in trash removal cost, as well as increases in water and sewer fees, and increases in water, sewer and electricity consumption, partially offset by a decrease in gas rates. The Company recognizes revenue for both the bulk internet offering and trash removal in Same Store Residential revenue. | ||||
(5) | Insurance is composed of premiums, expected claims activity and associated reductions from receipt of claims recoveries. The increases for Q4 and Full Year over the prior year periods are due to increased property insurance premiums. Insurance costs can be variable due to the amounts and timing of estimated and actual claim activity and the related recoveries received. |
Full Year 2024 Maintenance Expensed Per Home | Categorization of Full Year 2024 Additional Capitalized Value (1) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Current Communities | Apartment Homes (2) | Carpet Replacement | Other Maintenance (3) | Total | Acquisitions, Construction, Redevelopment & Dispositions (4) | NOI Enhancing (5) | Asset Preservation | Full Year 2024 Additional Capitalized Value | NOI Enhancing Per Home | Asset Preservation Per Home | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Same Store | 76,858 | $ | 100 | $ | 2,854 | $ | 2,954 | $ | 48,912 | (6) | $ | 61,910 | $ | 125,770 | $ | 236,592 | $ | 806 | $ | 1,636 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other Stabilized | 4,376 | 35 | 2,147 | 2,182 | 475,431 | (7) | 2,793 | 895 | 479,119 | $ | 638 | $ | 205 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Development/Redevelopment (8) | 9,460 | — | 464 | 464 | 880,222 | — | — | 880,222 | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Dispositions (9) | — | — | — | — | (521,700) | — | — | (521,700) | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | 90,694 | $ | 87 | $ | 2,571 | $ | 2,658 | $ | 882,865 | $ | 64,703 | $ | 126,665 | $ | 1,074,233 | N/A | N/A |
(1) | Expenditures are capitalized for the acquisition or development of new assets or for expenditures that extend the life of existing assets and benefit the Company for periods greater than a year. | |||||||
(2) | Includes consolidated communities and excludes communities that have been sold or that are classified as held for sale. | |||||||
(3) | Other maintenance includes maintenance, landscaping and redecorating costs, as well as maintenance related payroll expense. | |||||||
(4) | Includes the write-off of impaired assets and additional capitalized expenditures related to recognized casualty losses, if applicable. | |||||||
(5) | This Attachment excludes capitalized expenditures for the commercial component of communities, which the Company classifies as NOI Enhancing. Same Store and Other Stabilized exclude $1,109 and $743, respectively, related to commercial space. | |||||||
(6) | Consists primarily of expenditures for communities under redevelopment that have remained in Same Store with stabilized occupancy. | |||||||
(7) | Represents acquired communities coupled with commitment close-outs and construction true-ups on recently constructed communities. | |||||||
(8) | Includes communities under construction/reconstruction during the period, including communities where construction/reconstruction is complete. | |||||||
(9) | Includes The Park Loggia condominium sales. |
Other Capitalized Costs | ||||||||
Interest | Overhead | |||||||
Q4 2024 | $ | 10,039 | $ | 11,307 | ||||
Q3 2024 | $ | 10,348 | $ | 12,996 | ||||
Q2 2024 | $ | 11,207 | $ | 12,875 | ||||
Q1 2024 | $ | 11,591 | $ | 13,165 |
Community Information | Number | Total | Actual/Projected Schedule | Avg | % | % | % | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
of | Capital | Full Qtr | Monthly | Complete | Leased | Occupied | Economic | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Apt | Cost | Initial | Stabilized | Revenue | Occ. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Development Name | Location | Homes | (millions) | Start | Occupancy | Complete | Ops | Per Home | As of January 16, 2025 | Q4 '24 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Communities Under Construction: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
1. | Avalon West Windsor (1) | West Windsor, NJ | 535 | $ | 210 | Q2 2022 | Q2 2025 | Q2 2026 | Q4 2026 | $ | 3,040 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2. | Avalon Annapolis | Annapolis, MD | 508 | 199 | Q3 2022 | Q3 2024 | Q3 2025 | Q2 2026 | 2,805 | 40 | % | 21 | % | 18 | % | 10 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
3. | Avalon Lake Norman (2) | Mooresville, NC | 345 | 101 | Q1 2023 | Q2 2025 | Q1 2026 | Q3 2026 | 1,945 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
4. | Avalon Hunt Valley West | Hunt Valley, MD | 322 | 107 | Q2 2023 | Q1 2025 | Q1 2026 | Q3 2026 | 2,485 | — | 2 | % | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
5. | Avalon South Miami (1) | South Miami, FL | 290 | 186 | Q3 2023 | Q3 2025 | Q1 2026 | Q3 2026 | 4,535 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
6. | Avalon Princeton on Harrison | Princeton, NJ | 200 | 82 | Q3 2023 | Q1 2025 | Q2 2025 | Q1 2026 | 3,275 | — | 3 | % | — | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
7. | Avalon Wayne | Wayne, NJ | 473 | 171 | Q4 2023 | Q2 2025 | Q3 2026 | Q1 2027 | 3,210 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
8. | Avalon Parsippany | Parsippany, NJ | 410 | 147 | Q4 2023 | Q3 2025 | Q2 2026 | Q4 2026 | 2,990 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
9. | Avalon Pleasanton I | Pleasanton, CA | 82 | 58 | Q2 2024 | Q3 2025 | Q4 2025 | Q1 2026 | 4,245 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
10. | Avalon Roseland II | Roseland, NJ | 533 | 199 | Q2 2024 | Q4 2025 | Q4 2026 | Q2 2027 | 3,135 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
11. | Avalon Quincy Adams | Quincy, MA | 288 | 124 | Q2 2024 | Q1 2026 | Q3 2026 | Q2 2027 | 3,250 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
12. | Avalon Tech Ridge I | Austin, TX | 444 | 120 | Q3 2024 | Q1 2026 | Q1 2027 | Q3 2027 | 2,145 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
13. | Avalon Carmel (2) | Charlotte, NC | 360 | 123 | Q3 2024 | Q2 2026 | Q3 2026 | Q3 2027 | 2,405 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
14. | Avalon Plano (2) | Plano, TX | 155 | 58 | Q3 2024 | Q2 2026 | Q2 2027 | Q4 2027 | 2,950 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
15. | Avalon Oakridge I | Durham, NC | 459 | 149 | Q3 2024 | Q4 2026 | Q4 2027 | Q2 2028 | 2,325 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
16. | AVA Brewer's Hill | Baltimore, MD | 418 | 134 | Q4 2024 | Q4 2026 | Q3 2027 | Q1 2028 | 2,650 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
17. | Kanso Hillcrest | San Diego, CA | 182 | 85 | Q4 2024 | Q1 2027 | Q2 2027 | Q4 2027 | 3,245 | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total / Weighted Average Under Construction | 6,004 | $ | 2,253 | $ | 2,870 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Communities Completed this Quarter: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
1. | Avalon Westminster Promenade | Westminster, CO | 312 | $ | 114 | Q3 2021 | Q2 2024 | Q4 2024 | Q3 2025 | $ | 2,365 | 100 | % | 47 | % | 45 | % | 38 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2. | Avalon West Dublin | Dublin, CA | 499 | 263 | Q3 2021 | Q4 2023 | Q4 2024 | Q1 2025 | 3,280 | 100 | % | 96 | % | 95 | % | 90 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
3 | Avalon Governor's Park | Denver, CO | 304 | 138 | Q1 2022 | Q3 2024 | Q4 2024 | Q4 2025 | 2,580 | 100 | % | 18 | % | 17 | % | 9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
4 | Avalon Durham (2) | Durham, NC | 336 | 121 | Q2 2022 | Q2 2024 | Q4 2024 | Q3 2025 | 2,190 | 100 | % | 60 | % | 59 | % | 48 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Communities Completed Subtotal/Weighted Average | 1,451 | $ | 636 | $2,685 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total/Weighted Average Under Construction and Completed this quarter | 7,455 | $ | 2,889 | $ | 2,835 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Weighted Average Projected NOI as a % of Total Capital Cost | 6.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Asset Cost Basis (millions) (3): | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Capital Cost, under construction and completed | $ | 3,016 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Capital Cost, disbursed to date | (1,702) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Capital Cost, remaining to invest | $ | 1,314 |
(1) | Developments containing at least 10,000 square feet of commercial space include Avalon West Windsor (19,000 sf) and Avalon South Miami (32,000 sf). | ||||
(2) | Communities developed or being developed through the Developer Funding Program "DFP", which utilizes third-party multifamily developers to source and construct communities which the Company owns and operates. | ||||
(3) | Includes the communities presented and one additional community with 349 apartment homes representing $127 million in Total Capital Costs which has completed construction but not yet achieved Stabilized Operations for the full quarter. Q4 2024 NOI for these 22 communities was $5 million. | ||||
Operating Communities | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
NOI (1)(2) | Debt | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AVB | Apartment | Q4 | Full Year | Principal | Interest | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Venture | Communities | Ownership | Homes | 2024 | 2024 | Amount (1) | Rate (3) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
NYTA MF Investors, LLC | 5 | 20.0 | % | 1,301 | $ | 10,981 | $ | 42,962 | $ | 394,734 | 3.88 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||
MVP I, LLC | 1 | 25.0 | % | 313 | 2,132 | 8,210 | 103,000 | 3.24 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Brandywine Apartments of Maryland, LLC | 1 | 28.7 | % | 305 | 960 | 4,364 | 18,368 | 3.40 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Avalon Alderwood MF, LLC | 1 | 50.0 | % | 328 | 1,820 | 7,277 | — | — | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Arts District Joint Venture (4) | 1 | 25.0 | % | 475 | 1,849 | 1,513 | 155,968 | 6.91 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Unconsolidated Real Estate Investments | 9 | 2,722 | $ | 17,742 | $ | 64,326 | $ | 672,070 | 4.47 | % |
DEBT COMPOSITION AND MATURITIES | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Average Interest Rate (1) | Principal Amortization Payments and Maturities (2) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Debt Composition | Amount | Year | Secured notes amortization and maturities | Unsecured notes maturities | Total | ||||||||||||||||||||||||||||||
Secured notes | 2025 | $ | 11,365 | $ | 825,000 | $ | 836,365 | ||||||||||||||||||||||||||||
Fixed rate | $ | 333,479 | 3.9 | % | 2026 | 11,811 | 775,000 | 786,811 | |||||||||||||||||||||||||||
Variable rate | 400,950 | 5.2 | % | 2027 | 250,159 | 400,000 | 650,159 | ||||||||||||||||||||||||||||
Subtotal, secured notes | 734,429 | 4.6 | % | 2028 | 19,002 | 850,000 | 869,002 | ||||||||||||||||||||||||||||
2029 | 131,561 | 450,000 | 581,561 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Unsecured notes | 2030 | 9,000 | 700,000 | 709,000 | |||||||||||||||||||||||||||||||
Fixed rate | 7,400,000 | 3.4 | % | 2031 | 9,600 | 600,000 | 609,600 | ||||||||||||||||||||||||||||
Subtotal, unsecured notes | 7,400,000 | 3.4 | % | 2032 | 10,400 | 700,000 | 710,400 | ||||||||||||||||||||||||||||
2033 | 11,900 | 750,000 | 761,900 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Variable rate facility (3) | — | — | % | 2034 | 12,800 | 400,000 | 412,800 | ||||||||||||||||||||||||||||
Commercial paper (3) | — | — | % | Thereafter | 256,831 | 950,000 | 1,206,831 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Debt | $ | 8,134,429 | 3.5 | % | $ | 734,429 | $ | 7,400,000 | $ | 8,134,429 | |||||||||||||||||||||||||
SELECT DEBT METRICS | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Q4 2024 Net Debt-to-Core EBITDAre (4) | 4.2x | Q4 2024 Interest Coverage (4) | 7.3x | Full Year 2024 Unencumbered NOI (4) | 95% | Weighted avg years to maturity of total debt (2) | 7.0 |
DEBT COVENANT COMPLIANCE | |||||||||||||||||||||||||||||
Unsecured Line of Credit Covenants | December 31, 2024 | Requirement | |||||||||||||||||||||||||||
Total Outstanding Indebtedness to Capitalization Value (5) | 24.3 | % | < | 65% | |||||||||||||||||||||||||
Combined EBITDA to Combined Debt Service | 6.41x | > | 1.50x | ||||||||||||||||||||||||||
Unsecured Indebtedness to Unencumbered Asset Value | 23.1 | % | < | 65% | |||||||||||||||||||||||||
Secured Indebtedness to Capitalization Value (5) | 2.5 | % | < | 40% | |||||||||||||||||||||||||
Unsecured Senior Notes Covenants (6) | December 31, 2024 | Requirement | |||||||||||||||||||||||||||
Total Outstanding Indebtedness to Total Assets (7) | 29.2 | % | < | 65% | |||||||||||||||||||||||||
Secured Indebtedness to Total Assets (7) | 2.6 | % | < | 40% | |||||||||||||||||||||||||
Unencumbered Assets to Unsecured Indebtedness | 354.8 | % | > | 150% | |||||||||||||||||||||||||
Consolidated Income Available for Debt Service to the Annual Service Charge | 7.22x | > | 1.50x |
(1) | Rates are as of December 31, 2024 and, for secured and unsecured notes, include costs of financing such as credit enhancement fees, trustees' fees, the impact of interest rate hedges and mark-to-market adjustments. | ||||
(2) | Excludes the Company's (i) Credit Facility, (ii) commercial paper and (iii) any associated issuance discount, mark-to-market discounts and deferred financing costs, if applicable. | ||||
(3) | Represents amounts outstanding at December 31, 2024 under the Company's (i) $2.25 billion Credit Facility and (ii) $500 million unsecured commercial paper program, which is backstopped by, and reduces the borrowing capacity of, the Credit Facility. | ||||
(4) | See Attachment 14 - Definitions and Reconciliations of Non-GAAP Financial Measures and Other Terms. | ||||
(5) | Capitalization Value represents the Company’s Combined EBITDA for operating communities that the Company has owned for at least 12 months as of December 31, 2024, capitalized at a rate of 5.75% per annum, plus the book value of Development communities and real estate communities acquired. For discussion of other defined terms, see "Debt Covenant Compliance" in Attachment 14 - Definitions and Reconciliations of Non-GAAP Financial Measures and Other Terms. | ||||
(6) | The information about the Company’s unsecured senior notes covenants shows compliance with selected covenants under the Company’s 1998 Indenture, under which debt securities are outstanding with maturity dates through 2047, subject to prepayment or redemption at the Company’s election. See “Debt Covenant Compliance” in Attachment 14 - Definitions and Reconciliations of Non-GAAP Financial Measures and Other Terms. Different covenants apply to debt securities outstanding under the Company’s 2018 Indenture and 2024 Indenture. | ||||
(7) | Total Assets represents the sum of the Company's undepreciated real estate assets and other assets, excluding accounts receivable. See "Debt Covenant Compliance" in Attachment 14 - Definitions and Reconciliations of Non-GAAP Financial Measures and Other Terms. |
Weighted Average | Accumulated | Weighted Average | Weighted Average | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Number of Consolidated | Investment Period | Gross Sales | Depreciation | Economic | Market | Unlevered | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Communities Sold | (Years) | Price | GAAP Gain | and Other | Gain (1) | Cap Rate | IRR | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2015 - 2019: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
30 Communities (2) | 10.4 | $ | 2,310,200 | $ | 1,098,309 | $ | 445,428 | $ | 652,881 | 5.0% | 11.3% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2020: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
9 Communities | 14.0 | $ | 627,750 | $ | 340,444 | $ | 129,743 | $ | 210,701 | 4.4% | 10.8% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2021: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
9 Communities | 21.9 | $ | 867,200 | $ | 602,235 | $ | 257,542 | $ | 344,693 | 3.7% | 10.5% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2022: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
9 Communities | 11.7 | $ | 924,450 | $ | 555,558 | $ | 150,377 | $ | 405,181 | 4.0% | 12.0% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2023: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
4 Communities | 18.4 | $ | 446,000 | $ | 287,424 | $ | 127,840 | $ | 159,584 | 4.9% | 9.7% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2024: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
8 Communities | 13.2 | $ | 726,200 | $ | 363,300 | $ | 176,527 | $ | 186,773 | 5.2% | 8.9% | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2015 - 2024 Total: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
69 Communities | 13.6 | $ | 5,901,800 | $ | 3,247,270 | $ | 1,287,457 | $ | 1,959,813 | 4.6% | 10.6% |
Financial Outlook (1) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2024 Actual | Full Year 2025 Projected | 2025 Midpoint | Change | |||||||||||||||||||||||||||||
EPS | $7.60 | $8.24 | to | $8.74 | $8.49 | 11.7% | ||||||||||||||||||||||||||
FFO per share | $10.98 | $11.07 | to | $11.57 | $11.32 | 3.1% | ||||||||||||||||||||||||||
Core FFO per share | $11.01 | $11.14 | to | $11.64 | $11.39 | 3.5% |
Assumptions | Key Capital Items | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
US | AVB Established Regions | AVB Expansion Regions | New capital sourced from capital markets activity and asset sales | $960 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2025 Growth assumptions (2): | Settlement of forward equity contracts | $890 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Expected job growth | 1.0% | 1.0% | 1.8% | Capital used for debt redemptions and amortization | $835 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Expected total personal income growth | 4.7% | 4.8% | 5.6% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Expected new supply | 1.7% | 1.4% | 3.9% | Capital used for investment activities (4) | $1,300 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Projected cash and cash equivalents, 12/31/2025 | $275 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Same Store assumptions: | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Residential revenue change | 2.0% - 4.0% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Residential Opex change | 3.0% - 5.2% | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Residential NOI change | 1.3% - 3.5% | Additional Information | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Capitalized interest | $46 - $56 | Apartment | Q4 2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Homes | NOI (1) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Expected capital cost for Development started in 2025 | $1,500 - $1,700 | Q4 2024 NOI - recast for 2025 segments | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Residential NOI | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Development homes completed and delivered in 2025 | 2,100 | Same Store | $ | 79,387 | $475,131 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other Stabilized | 4,002 | 19,888 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Development homes occupied in 2025 | 2,200 | Development | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Redevelopment | 7,305 | 2,194 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2025 Projected Residential NOI - Development | $27 - $33 | Commercial NOI | N/A | 8,847 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 90,694 | $ | 506,060 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Structured Investment Program (SIP): | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New commitments in 2025 | $75 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2025 projected SIP income, included in Core FFO | $23 - $27 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Expensed overhead change (3) | (11.5%) - (9.0%) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Expensed overhead change, included in Core FFO (3) | (3.0%) - (0.5%) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
TABLE 1 | ||||||||
Q4 | ||||||||
2024 | ||||||||
Net income | $ | 282,092 | ||||||
Interest expense and loss on extinguishment of debt | 64,519 | |||||||
Income tax benefit | (253) | |||||||
Depreciation expense | 215,539 | |||||||
EBITDA | $ | 561,897 | ||||||
Gain on sale of communities | (121,841) | |||||||
Unconsolidated entity EBITDAre adjustments (1) | 4,102 | |||||||
EBITDAre | $ | 444,158 | ||||||
Unconsolidated entity losses, net | 1,686 | |||||||
Structured Investment Program loan reserve | (286) | |||||||
Advocacy contributions | 13,242 | |||||||
Hedge accounting activity | (19) | |||||||
Severance related costs | (192) | |||||||
Expensed transaction, development and other pursuit costs, net of recoveries | 9,792 | |||||||
Other real estate activity | (117) | |||||||
Legal settlements and costs | 713 | |||||||
Core EBITDAre | $ | 468,977 | ||||||
(1) Includes joint venture interest, taxes, depreciation, gain on dispositions of depreciated real estate and impairment losses, if applicable, included in net income. | ||||||||
TABLE 2 | |||||||||||
Q4 2024 | Full Year 2024 | ||||||||||
Gain on sale in accordance with GAAP | $ | 121,841 | $ | 363,208 | |||||||
Accumulated Depreciation and Other | (51,892) | (176,527) | |||||||||
Economic Gain | $ | 69,949 | $ | 186,681 | |||||||
TABLE 3 | ||||||||||||||||||||||||||
Q4 | Q4 | Full Year | Full Year | |||||||||||||||||||||||
2024 | 2023 | 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||
Net income attributable to common stockholders | $ | 282,092 | $ | 241,969 | $ | 1,081,994 | $ | 928,825 | ||||||||||||||||||
Depreciation - real estate assets, including joint venture adjustments | 214,547 | 209,694 | 843,224 | 811,717 | ||||||||||||||||||||||
Distributions to noncontrolling interests | — | — | — | 25 | ||||||||||||||||||||||
Gain on sale of previously depreciated real estate | (121,841) | (77,994) | (363,300) | (287,424) | ||||||||||||||||||||||
Casualty loss on real estate | — | 568 | 2,935 | 9,118 | ||||||||||||||||||||||
FFO attributable to common stockholders | 374,798 | 374,237 | 1,564,853 | 1,462,261 | ||||||||||||||||||||||
Adjusting items: | ||||||||||||||||||||||||||
Unconsolidated entity losses (gains), net (1) | 1,686 | (137) | (33,137) | (4,161) | ||||||||||||||||||||||
Joint venture promote (2) | — | (23) | — | (1,519) | ||||||||||||||||||||||
Structured Investment Program loan reserve (3) | (286) | 771 | (1,057) | 1,186 | ||||||||||||||||||||||
Loss on extinguishment of consolidated debt | — | — | — | 150 | ||||||||||||||||||||||
Hedge accounting activity | (19) | 310 | 61 | 566 | ||||||||||||||||||||||
Advocacy contributions | 13,242 | 1,425 | 19,156 | 1,625 | ||||||||||||||||||||||
Executive transition compensation costs | — | 300 | 304 | 1,244 | ||||||||||||||||||||||
Severance related costs | (192) | 132 | 1,787 | 2,625 | ||||||||||||||||||||||
Expensed transaction, development and other pursuit costs, net of recoveries (4) | 9,792 | 9,265 | 13,649 | 30,583 | ||||||||||||||||||||||
Other real estate activity | (117) | 533 | (753) | (174) | ||||||||||||||||||||||
For-sale condominium imputed carry cost (5) | 22 | 68 | 84 | 602 | ||||||||||||||||||||||
Legal settlements and costs (6) | 713 | 393 | 3,002 | 457 | ||||||||||||||||||||||
Income tax (benefit) expense (7) | (253) | 2,438 | 445 | 10,153 | ||||||||||||||||||||||
Core FFO attributable to common stockholders | $ | 399,386 | $ | 389,712 | $ | 1,568,394 | $ | 1,505,598 | ||||||||||||||||||
Weighted average common shares outstanding - diluted | 142,705,114 | 142,229,122 | 142,458,604 | 141,643,788 | ||||||||||||||||||||||
Earnings per common share - diluted | $ | 1.98 | $ | 1.70 | $ | 7.60 | $ | 6.56 | ||||||||||||||||||
FFO per common share - diluted | $ | 2.63 | $ | 2.63 | $ | 10.98 | $ | 10.32 | ||||||||||||||||||
Core FFO per common share - diluted | $ | 2.80 | $ | 2.74 | $ | 11.01 | $ | 10.63 | ||||||||||||||||||
(1) Amounts consist primarily of net unrealized gains on technology investments. | ||||||||||||||||||||||||||
(2) Amount for 2023 is for the Company's recognition of its promoted interest in Archstone Multifamily Partners AC LP. | ||||||||||||||||||||||||||
(3) Changes are the expected credit losses associated with the Company's lending commitments primarily under its SIP. The timing and amount of any actual losses that will be incurred, if any, is to be determined. | ||||||||||||||||||||||||||
(4) Amounts for 2024 include a write-off of $8,947 for one development opportunity that the Company determined is no longer probable. Amounts for 2023 include write-offs of $27,455 for seven development opportunities that the Company determined are no longer probable. | ||||||||||||||||||||||||||
(5) Represents the imputed carry cost of the for-sale residential condominiums at The Park Loggia. The Company computes this adjustment by multiplying the Total Capital Cost of completed and unsold for-sale residential condominiums by the Company's weighted average unsecured debt effective interest rate. | ||||||||||||||||||||||||||
(6) Amounts for 2024 include legal costs associated with various antitrust litigation matters. | ||||||||||||||||||||||||||
(7) Amounts for 2023 are primarily for the recognition of taxes associated with The Park Loggia dispositions. | ||||||||||||||||||||||||||
TABLE 4 | |||||
Core EBITDAre (1) | $ | 468,977 | |||
Interest expense (2) | $ | 64,519 | |||
Interest Coverage | 7.3 times | ||||
(1) For additional detail, see Attachment 14 - Definitions and Reconciliations of Non-GAAP Financial Measures and Other Terms, table 1. | |||||
(2) Excludes the impact of non-core hedge accounting activity. | |||||
TABLE 5 | |||||
Total debt principal (1) | $ | 8,134,429 | |||
Cash and cash equivalents and restricted cash | (229,684) | ||||
Net debt | $ | 7,904,745 | |||
Core EBITDAre (2) | $ | 468,977 | |||
Core EBITDAre, annualized | $ | 1,875,908 | |||
Net Debt-to-Core EBITDAre | 4.2 times | ||||
(1) Balance at December 31, 2024 excludes $41,216 of debt discount and deferred financing costs as reflected in unsecured notes, net, and $15,964 of debt discount and deferred financing costs as reflected in notes payable, net, on the Condensed Consolidated Balance Sheets. | |||||
(2) For additional detail, see Attachment 14 - Definitions and Reconciliations of Non-GAAP Financial Measures and Other Terms, table 1. | |||||
TABLE 6 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Q4 | Q4 | Q3 | Q2 | Q1 | Full Year | Full Year | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2024 | 2023 | 2024 | 2024 | 2024 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income | $ | 282,092 | $ | 242,066 | $ | 372,519 | $ | 254,007 | $ | 173,557 | $ | 1,082,175 | $ | 928,438 | ||||||||||||||||||||||||||||||
Property management and other indirect operating expenses, net of corporate income | 49,688 | 34,706 | 40,149 | 37,553 | 35,204 | 162,594 | 134,312 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Expensed transaction, development and other pursuit costs, net of recoveries | 11,106 | 10,267 | 1,573 | 1,417 | 4,245 | 18,341 | 33,479 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Interest expense, net | 58,976 | 49,471 | 55,769 | 57,078 | 54,766 | 226,589 | 205,992 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Loss on extinguishment of debt, net | — | — | — | — | — | — | 150 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
General and administrative expense | 17,691 | 17,992 | 20,089 | 19,586 | 20,331 | 77,697 | 76,534 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Income from unconsolidated investments | (4,293) | (1,709) | (30,720) | (4,822) | (10,847) | (50,682) | (13,454) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Depreciation expense | 215,539 | 210,694 | 212,122 | 206,923 | 212,269 | 846,853 | 816,965 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Income tax expense (benefit) | (253) | 2,438 | 782 | (62) | (22) | 445 | 10,153 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Casualty loss | — | 568 | — | — | 2,935 | 2,935 | 9,118 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(Gain) loss on sale of communities | (121,841) | (77,994) | (172,973) | (68,556) | 70 | (363,300) | (287,424) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other real estate activity | (117) | 533 | (314) | (181) | (141) | (753) | (174) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
NOI from real estate assets sold or held for sale | (2,528) | (11,477) | (4,575) | (10,482) | (10,878) | (28,463) | (57,646) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
NOI | 506,060 | 477,555 | 494,421 | 492,461 | 481,489 | 1,974,431 | 1,856,443 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commercial NOI | (8,844) | (8,394) | (7,797) | (8,736) | (7,836) | (33,213) | (32,654) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Residential NOI | $ | 497,216 | $ | 469,161 | $ | 486,624 | $ | 483,725 | $ | 473,653 | $ | 1,941,218 | $ | 1,823,789 | ||||||||||||||||||||||||||||||
Residential NOI | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Same Store: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
New England | $ | 61,260 | $ | 58,482 | $ | 60,471 | $ | 61,250 | $ | 59,002 | $ | 241,983 | $ | 229,276 | ||||||||||||||||||||||||||||||
Metro NY/NJ | 92,603 | 89,866 | 89,631 | 91,551 | 90,054 | 363,839 | 354,949 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Mid-Atlantic | 72,273 | 71,565 | 70,439 | 70,448 | 70,678 | 283,838 | 281,232 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Southeast FL | 15,125 | 14,441 | 14,771 | 15,530 | 15,491 | 60,917 | 60,309 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Denver, CO | 7,429 | 7,213 | 7,255 | 7,249 | 7,353 | 29,286 | 28,423 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Pacific NW | 29,641 | 28,506 | 29,181 | 29,234 | 28,623 | 116,679 | 112,161 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
N. California | 75,159 | 75,353 | 75,494 | 74,590 | 74,699 | 299,942 | 300,545 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
S. California | 103,236 | 101,144 | 102,015 | 103,005 | 102,586 | 410,842 | 391,605 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other Expansion Regions | 5,357 | 5,259 | 4,976 | 5,357 | 5,250 | 20,940 | 21,123 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Same Store | 462,083 | 451,829 | 454,233 | 458,214 | 453,736 | 1,828,266 | 1,779,623 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other Stabilized | 19,838 | 15,151 | 18,417 | 16,423 | 15,563 | 70,241 | 42,849 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Development/Redevelopment | 15,295 | 2,181 | 13,974 | 9,088 | 4,354 | 42,711 | 1,317 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Residential NOI | $ | 497,216 | $ | 469,161 | $ | 486,624 | $ | 483,725 | $ | 473,653 | $ | 1,941,218 | $ | 1,823,789 | ||||||||||||||||||||||||||||||
TABLE 7 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Q4 | Q4 | Q3 | Q2 | Q1 | Full Year | Full Year | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2024 | 2023 | 2024 | 2024 | 2024 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Revenue from real estate assets sold or held for sale | $ | 3,777 | $ | 16,833 | $ | 6,640 | $ | 15,482 | $ | 16,143 | $ | 42,042 | $ | 84,676 | ||||||||||||||||||||||||||||||
Operating expenses from real estate assets sold or held for sale | (1,249) | (5,356) | (2,065) | (5,000) | (5,265) | (13,579) | (27,030) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
NOI from real estate assets sold or held for sale | $ | 2,528 | $ | 11,477 | $ | 4,575 | $ | 10,482 | $ | 10,878 | $ | 28,463 | $ | 57,646 | ||||||||||||||||||||||||||||||
TABLE 8 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Q4 | Q4 | Q3 | Q2 | Q1 | Full Year | Full Year | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2024 | 2023 | 2024 | 2024 | 2024 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commercial Revenue | $ | 10,470 | $ | 10,185 | $ | 9,626 | $ | 10,555 | $ | 9,633 | $ | 40,284 | $ | 39,467 | ||||||||||||||||||||||||||||||
Commercial Operating Expenses | (1,626) | (1,791) | (1,829) | (1,819) | (1,797) | (7,071) | (6,813) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Commercial NOI | $ | 8,844 | $ | 8,394 | $ | 7,797 | $ | 8,736 | $ | 7,836 | $ | 33,213 | $ | 32,654 | ||||||||||||||||||||||||||||||
TABLE 9 | ||||||||||||||
Low Range | High Range | |||||||||||||
Projected EPS (diluted) - Q1 2025 | $ | 1.62 | $ | 1.72 | ||||||||||
Depreciation (real estate related) | 1.51 | 1.51 | ||||||||||||
Gain on sale of communities | (0.40) | (0.40) | ||||||||||||
Projected FFO per share (diluted) - Q1 2025 | 2.73 | 2.83 | ||||||||||||
Expensed transaction, development and other pursuit costs, net of recoveries | 0.01 | 0.01 | ||||||||||||
Legal settlements and costs | 0.01 | 0.01 | ||||||||||||
Projected Core FFO per share (diluted) - Q1 2025 | $ | 2.75 | $ | 2.85 | ||||||||||
Projected EPS (diluted) - Full Year 2025 | $ | 8.24 | $ | 8.74 | ||||||||||
Depreciation (real estate related) | 6.12 | 6.12 | ||||||||||||
Gain on sale of communities | (3.29) | (3.29) | ||||||||||||
Projected FFO per share (diluted) - Full Year 2025 | 11.07 | 11.57 | ||||||||||||
Unconsolidated entity losses, net | 0.01 | 0.01 | ||||||||||||
Expensed transaction, development and other pursuit costs, net of recoveries | 0.04 | 0.04 | ||||||||||||
Legal settlements and costs | 0.02 | 0.02 | ||||||||||||
Projected Core FFO per share (diluted) - Full Year 2025 | $ | 11.14 | $ | 11.64 | ||||||||||
TABLE 10 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Q4 | Q4 | Q3 | Full Year | Full Year | ||||||||||||||||||||||||||||
2024 | 2023 | 2024 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||
Residential revenue (GAAP basis) | $ | 670,148 | $ | 649,189 | $ | 668,245 | $ | 2,653,416 | $ | 2,565,562 | ||||||||||||||||||||||
Residential concessions amortized | 4,137 | 4,294 | 3,657 | 16,058 | 15,135 | |||||||||||||||||||||||||||
Residential concessions granted | (6,520) | (4,469) | (5,040) | (17,284) | (16,726) | |||||||||||||||||||||||||||
Residential Revenue with Concessions on a Cash Basis | $ | 667,765 | $ | 649,014 | $ | 666,862 | $ | 2,652,190 | $ | 2,563,971 | ||||||||||||||||||||||
Q4 2024 vs. Q4 2023 | Q4 2024 vs. Q3 2024 | Full Year 2024 vs. Full Year 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||
% change -- GAAP revenue | 3.2 | % | 0.3 | % | 3.4 | % | ||||||||||||||||||||||||||
% change -- cash revenue | 2.9 | % | 0.1 | % | 3.4 | % | ||||||||||||||||||||||||||
TABLE 11 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Same Store Uncollectible Residential Lease Revenue | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Q4 | Q4 | Q3 | Q2 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
2024 | 2023 | 2024 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | Excluding Rent Relief | Total | Excluding Rent Relief | Total | Excluding Rent Relief | Total | Excluding Rent Relief | |||||||||||||||||||||||||||||||
New England | 0.6 | % | 1.2 | % | 1.0 | % | 1.2 | % | 0.3 | % | 0.7 | % | 0.5 | % | 0.9 | % | ||||||||||||||||||||||
Metro NY/NJ | 1.9 | % | 1.9 | % | 2.8 | % | 3.0 | % | 2.2 | % | 2.3 | % | 2.1 | % | 2.2 | % | ||||||||||||||||||||||
Mid-Atlantic | 1.9 | % | 2.0 | % | 2.5 | % | 2.7 | % | 2.0 | % | 2.1 | % | 2.3 | % | 2.3 | % | ||||||||||||||||||||||
Southeast FL | 2.0 | % | 2.0 | % | 2.5 | % | 2.6 | % | 2.2 | % | 2.3 | % | 1.7 | % | 1.8 | % | ||||||||||||||||||||||
Denver, CO | 1.3 | % | 1.3 | % | 1.1 | % | 1.1 | % | 0.6 | % | 0.7 | % | 1.0 | % | 1.0 | % | ||||||||||||||||||||||
Pacific NW | 0.8 | % | 0.8 | % | 1.1 | % | 1.2 | % | 1.1 | % | 1.1 | % | 1.4 | % | 1.4 | % | ||||||||||||||||||||||
N. California | 1.1 | % | 1.3 | % | 1.2 | % | 1.3 | % | 0.9 | % | 1.0 | % | 1.3 | % | 1.3 | % | ||||||||||||||||||||||
S. California | 2.2 | % | 2.2 | % | 2.2 | % | 2.4 | % | 1.9 | % | 2.0 | % | 2.2 | % | 2.4 | % | ||||||||||||||||||||||
Other Expansion Regions | 2.7 | % | 2.8 | % | 1.3 | % | 1.3 | % | 2.4 | % | 2.5 | % | 1.5 | % | 1.5 | % | ||||||||||||||||||||||
Total Same Store | 1.6 | % | 1.7 | % | 2.0 | % | 2.1 | % | 1.6 | % | 1.7 | % | 1.7 | % | 1.9 | % | ||||||||||||||||||||||
TABLE 12 | ||||||||
Full Year 2024 | ||||||||
NOI | ||||||||
Residential NOI: | ||||||||
Same Store | $ | 1,828,266 | ||||||
Other Stabilized | 70,241 | |||||||
Development/Redevelopment | 42,711 | |||||||
Total Residential NOI | 1,941,218 | |||||||
Commercial NOI | 33,213 | |||||||
NOI from real estate assets sold or held for sale | 28,463 | |||||||
Total NOI generated by real estate assets | 2,002,894 | |||||||
Less NOI on encumbered assets | (97,312) | |||||||
NOI on unencumbered assets | $ | 1,905,582 | ||||||
Unencumbered NOI | 95 | % | ||||||